迈为股份(300751)：光伏业务短期承压 半导体业务快速成长

事项： 投资建议。维持公司盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润为8.29、6.40、7.91 亿元，动态PE 为 28.8、37.3、30.2 倍。公司技术实力突出，半导体业务呈现快速成长，维持公司"推荐"评级。 公司发布2025 年半年报，上半年实现营收42.13 亿元，同比减少13.48%，归母净利润3.94 亿元，同比减 少14.59%，扣非后净利润3.64 亿元，同比减少10.18%。 风险提示。1）光伏行业需求及资本开支情况不及预期；2）行业竞争加剧及盈利水平不及预期；3）半 导体等新兴业务拓展不及预期。 平安观点： 光伏相关业务短期承压。上半年，公司实现收入42.13 亿元（其中光伏业务收入40.65 亿元），同比减少 13.48%，其中二季度营收19.84 亿元，同比减少25.15%，表明在当前光伏行业景气度偏低的背景下订单 确收节奏放缓。上半年公司主要产品毛利率同比有所上升，但减值计提增长幅度较大，资产减值及信用 减值合计规模3.95 亿元，同比增加1.65 亿元，一定程度拖累业绩。截至二季度末公司存货规模75.8 亿 元，较年初下降13.4亿元，应收账款规模48.6 亿元，较年 ...