天风证券：首次覆盖万辰集团给予买入评级，目标价184.01元

万辰：规模优势逐步显现，全品类折扣店转型可期 公司成立于2011年，食用菌业务起家，2022年开始陆续收购并整合期下5大品牌，进军量贩零食业务，开 辟第二增长曲线。公司股权结构较为集中，王泽宁为实控人，持股约34.6%(截至25年7月)。实控人王泽宁 家族占据董事会非独立董事5位中的4位。 1)规模优势显现，供应链持续打造 天风证券（601162）股份有限公司陈潇,何宇航近期对万辰集团（300972）进行研究并发布了研究报告 《零食量贩龙头，转型迈入新篇章》，首次覆盖万辰集团给予买入评级，目标价184.01元。 万辰集团 行业：量贩零食渠道红利仍存，全品类折扣店或成为趋势 根据艾媒咨询数据，从市场规模看，我国零食集合店市场规模从2019年211亿元增至2023年809亿元，4年 CAGR约为40%，预计2024年可超1000亿元，预计23-27年CAGR为18%。从门店数量来看，根据新华网 （603888）的信息，预计2025年零食量贩门店数量可达4.5万家。综合考虑人口密度和经济水平，中国大 陆地区零食量贩行业饱和门店数可达8.75万家，仍有约1倍的扩张空间。从规模上万辰集团和鸣鸣很忙集 团已经处于相对领先 ...