中煤能源(601898)：高长协叠加降本助力稳健经营 中期分红常态化体现长期价值

事件：公司发布2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入744.36 亿元，同比下降19.95%；实现归 母净利润为77.05 亿元，同比下降21.28%；其中Q2 实现营业收入360.44 亿元，同比下降24.26%；实现 归母净利润为37.27 亿元，同比下降22.65%。 长协机制下煤价降幅较小，自产煤降本效果明显。1）产销方面，2025H1 公司实现商品煤售量12868 万 吨，同比-3.6%，其中自产商品煤销量6711 万吨，同比增长1.4%，公司产销量较为稳定。2）售价方 面，受到市场煤价下滑影响，公司煤炭售价也有所下滑，但高长协的动力煤价格较相对坚挺。公司煤炭 售价471 元/吨，同比-19.2%；自产煤均价470 元/吨，同比-19.5%，其中动力煤售价436 元/吨，同 比-14.7%，炼焦煤售价885 元/吨，同比-35.4%。公司动力煤以长协为主，下滑幅度相对较小，而炼焦煤 价下跌幅度较大。3）成本毛利方面，公司降本增效成果明显，2025H1 公司自产商品煤成本263 元/吨， 同比-10.2%，自产煤吨毛利208 元/吨，同比-28.2%。4）总体而言，公司实现煤炭收入606 ...