英科医疗(300677)公司首次覆盖：行业供需加速改善 海外产能优势扩张

后疫情时代需求回稳，结构性需求提升。疫情导致全世界范围内手套行业极端需求增加，行业内普遍扩 张产能，然而2022 至2023 年疫情结束后需求回落，很多企业前期备货过多，导致市场转变为供过于求 状态，加剧行业竞争。2023 年下半年开始，国内外行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段，2024 年 行业供给端集中度提升，整体产能利用率提升，市场逐步回归平衡。头部企业近年来业绩同样呈现规模 回稳趋势，从贺佳特收入对比可看出目前全球市场良好的增长态势。 成本优势稳固，海外产能先发布局。技术工艺方面，公司已建成具有自主知识产权的第三代丁腈双手模 全自动生产线，具有更高的生产效率和更低的能源消耗。原材料方面，公司控股参股丁腈胶乳生产企 业，保障丁腈胶乳原材料供应及产品品质的改良提升。能源方面，公司所用的主要能源为清洁燃煤，相 比其他能源具备成本优势。 随安徽安庆基地投产，公司一次性手套年化产能为870 亿只。 风险提示：原材料价格波动，市场供需关系变化，汇率大幅波动等。 投资要点： 首次覆盖，给 予"增持"评级。下游库存周期叠加关税加速行业出清，供需格局改善，公司先发海外基 地布局扩张竞争优势，未来产能释放有望打开业绩弹 ...