金鹰基金杨晓斌：中国权益资产大周期繁荣或还在上半场

股市最近成交量快速放大，根据交易所每日小单的数据统计，7月份中小散户投资者参与度环比6月份有 了40%的增长，8月份这一趋势还在放大，反映出前几年持续流出避险的散户资金逐步回流。往后看， 虽然市场依然存在不确定性，股市短期涨幅过大也不排除可能会调整，但我们对市场的看法依然较为积 极，也希望在目前时间点能更抓大放小，对我们所处的大时代趋势有充分认知。 在经济基本面依然偏弱的情况下，本轮市场的演绎确实已经明显脱离了基本面，但我们在之前也多次提 到过一个观点，水牛确实是目前宏观环境下的必然结果。股市水牛往往都发生在经济较弱的环境下，一 般需要满足两个条件：①不确定性充分消化：经济虽然不强，但失速风险被制止。去年九月份以来政策 底越来越明确，为经济和企业盈利的稳定提供了充足的保障，社融和M1也持续了半年的回升，随着地 产和关税风险逐步释放，越来越多行业的企业盈利底部明确（跟前两年有明显差异），市场愈发坚定了 经济的底部，这是跟过去两年有本质的区别。只要投资者不认为经济危机会发生，能看得清楚企业未来 的盈利，那自然愿意给更中长期更乐观的估值。②钱多：流动性充足并且股市配置价值突出。从政 策"房住不炒"开始老百姓的投资渠 ...