中泰证券：国内风电整机盈利修复 海上风机、海外出口打开空间

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，国内海上风机、海外出口风机毛利率显著高于国内，未来整 机商双海出货占比提升，结构优化进一步改善盈利能力。风机毛利率有望在25H2或26H1看到改善，叠 加双海放量驱动量利齐升，贡献增量弹性。建议持续重点关注风机板块：运达科技(300440.SZ)、金风 科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)及三一重能(688349.SH)等。 中泰证券主要观点如下： 海外风电仍有较大开拓空间，主机厂在手订单有望集中兑现：2024年国内风机出口占海外风机新增装机 14%，海外市场仍有较大提升空间。该行认为，后续在海外风电需求起量背景下(据GWEC，2025-2030 年海外陆风年均装机61.5GW，海外海风年均装机11.7GW，其中亚非拉陆风年均装机27.5GW)，叠加国 内头部整机商历经几年的市场开拓(金风/明阳/运达/三一2025年交付目标分别为3.5/0.3-0.5/0.3-0.4/1- 1.5GW，新增订单目标分别为6+/4/2+/3+GW)，海外订单有望在未来2-3年及以后加速兑现。 风险提示：国内外需求不及预期;竞争加剧;海外拓展不及预期;地缘政治风险;数 ...