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箭牌家居(001322):智能产品驱动增长 盈利能力环比改善

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为0.23元、0.26 元、0.31元,当前市值对应PE 分别为 41 倍、35 倍、30 倍。考虑到公司品牌壁垒较高,自产化率逐年提升,看好公司业绩边际修复,维 持"持有"评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;原材料成本大幅波动的风险;渠道扩张进展不及预期的风险;产能释 放不及预期的风险。 国内零售业务表现较好,境外受国际经贸环境变化影响。2025年上半年公司零售/电商/家装/工程渠道分 别实现营收11.3/5.8/4.6/5.5 亿元, 分别同比+4.0%/-7.9%/-3.5%/-21.4%。零售业务同比增长主要是公司 在经销零售门店开展的店效倍增项目带动。国内/境外分别实现营收27.6 亿元/7358.3 万元,分别同 比-5.5%/-54.7%。公司在北美以外市场的收入增长显著,但受国际经贸环境变化影响,公司出口北美市 场业务收入下降,导致总体境外收入同比下降。 传统品类承压,智能座便器产品驱动增长。2025 年上半年,卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/浴缸浴房/瓷 砖品类分别实现营收13.6/8.4/3.4/1.2/1.2 亿元,分别同比-13 ...