新财观 | 熊猫债二十年：人民币国际化进程中的金融桥梁与创新引擎

自2005年亚洲开发银行和国际金融公司首开先河发行熊猫债券以来，这一具有鲜明中国标识的跨境人民 币债券已稳步走过二十年历程。它不仅是连接在岸与离岸市场的重要融资工具，更是人民币国际化进程 中不可或缺的组成部分。尤其是近年来，随着中国金融市场的持续开放、人民币国际地位的提升，以及 全球宏观环境的变化，熊猫债券市场显著扩容，产品结构日益多元，制度框架不断完善，已成为国际发 行人参与中国资本市场、国内外投资者配置人民币资产的重要渠道。 截至2025年7月，熊猫债市场累计发行规模突破1万亿元，2024年全年发行量达到1948亿元，创下历史新 高。特别值得注意的是，2025年前7个月的发行量已突破1100亿元，预计全年有望触及2000亿元大关。 市场参与主体也从最初的多边开发机构，逐步扩展至外国政府、境外金融机构和非金融企业，覆盖亚 洲、欧洲、美洲等多个地区，产品类型亦涌现出绿色、碳中和、可持续发展挂钩债券等创新品类，显示 出极强的市场活性与政策响应能力。 这一系列成果的背后，既是市场内在需求的推动，也离不开监管部门持续优化的制度供给。例如，2016 年中国人民银行"258号文"放开募集资金跨境使用限制，2018年"1 ...