研报掘金丨东吴证券：金徽酒升级韧性延续，回款节奏稳健，维持“买入”评级

东吴证券研报指出，金徽酒25H1归母净利润2.98亿元，同比+1.12%；其中25Q2归母净利润0.64亿元， 同比-12.78%。年份、柔和系列增势延续，持续深耕大西北根据地。分地区来看，上半年省内、省外营 收分别同比-1.11%、+1.78%，省内各个区域趋势不错，省外陕西经过两年调整目前势能向好，华东聚 焦核心区域有所调整。短期来看，当前白酒产业虽进入深度调整，但金徽品牌、渠道协同发力，销售节 奏彰显韧性。中长期来看，金徽经营风格稳健同时不失进取，坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"战 略路径，稳步推进甘青新市场一体化和陕宁市场一体化建设，进一步夯实大西北根据地市场，着力培育 华东市场、北方市场为增长新引擎。二季度升级韧性延续，回款节奏稳健，中长期持续推进大西北根据 地市场一体化建设。维持"买入"评级。 ...