爱玛科技(603529)2025年半年报点评：业绩符合预期 两轮车量价双升 分红率同比提升

公告要点：公司发布半年度报告，25H1 实现营业收入130.3 亿元，同比+23%，归母净利润12.1 亿，同 比+27.6%，毛利率19.2%，同比+1.4pct。 盈利预测与投资评级：随新国标年内落地，行业标准进一步趋严，或对行业造成扰动。我们下调公司 2025/2026 年归属母公司净利润预测至26.19/30.13 亿元（原27.22/32.58 亿元），给予公司2027 年归母净 利润预测34.90 亿元，2025~2027 年对应PE 为12.33/10.71/9.25 倍。公司在产品方面以"科技与时尚"作为 品牌主张，同时持续推进电机、控制器、电池和新材料应用等技术研发，为产品品质升级提供坚实基 础。渠道层面公司持续推进渠道拓展，实施渠道下沉策略；借助数智化系统提升门店运营效率加强精细 化管理；积极推动国际渠道建设，推动北美、南美等国渠道拓展工作。目前公司估值处于低位，龙头地 位稳固，维持公司"买入"评级。 风险提示：行业总量增长不及预期；行业价格战情况超出预期 毛利率同比改善，费用控制优秀。25Q2 公司毛利率18.9%，同环比分别+1.26/-0.72pct，销售/管理/研发 费用率分别4. ...