天风证券：给予科前生物买入评级

天风证券（601162）股份有限公司吴立,陈潇,陈炼近期对科前生物进行研究并发布了研究报告《需求延续 &产品推陈出新，25H1业绩亮眼》，给予科前生物买入评级。 科前生物(688526) 2、25H1公司疫苗产品销售情况持续改善 25H1公司疫苗签发量同比增长43%，其中猪瘟、腹泻和圆环疫苗增速显著，分别达到50%、85%和153%， 主要受益于行业需求旺盛以及猪丁型冠状病毒灭活疫苗、圆支二联苗等新产品的迭代推动；25Q2签发量 环比继续增长19%，猪瘟和腹泻疫苗保持环比上升。盈利方面，随着销量增长带来摊销下降，公司期间费 用率在25Q2末降至19.47%，较25Q1和24Q4分别降低0.1和1.8个百分点，推动盈利持续改善：25H1毛利率 和净利率分别为67%与45%，25Q2在下游盈利收窄的背景下仍逆势提升至69%和46%，环比各增2.8和2.1个 百分点，凸显出公司较强的盈利韧性。 3、强研发能力助力公司新品频出 面对产品同质化竞争加剧，公司盈利更依赖新产品的持续推出。为此，公司持续加大研发投入，25Q2末 研发费用占比升至9.34%，较24Q4末提升0.2个百分点，研发增强效果已逐步显现。今年以来，公 ...