美联储隔夜逆回购工具几近枯竭 短期利率控制能力或承压

智通财经APP获悉，作为公开市场操作的一部分，美联储维持着隔夜逆回购工具(RRP)，这是一个非银 行实体存放现金以换取美联储设定的利率的地方。该机制允许美联储设定短期借贷利率的下限，而这一 利率由货币政策决定。 由于美国政府在大流行期间采取"直升机撒钱"政策，系统内资金过剩导致资金大量涌入RRP。当时货币 市场基金、政府机构(如机构支持的抵押贷款需求极旺)，以及国库券短缺的三重因素碰撞在一起，使得 RRP成为资金的主要去处。 就其本身而言，RRP确实完成了其预设功能——吸收流动性。在2022年底时，RRP使用规模达到了2.5 万亿美元的峰值。但值得注意的是，如今RRP使用规模相较于峰值已下跌超95%，至近期低点220亿美 元。 长期以来，美联储RRP的使用率被视为融资市场过剩流动性的衡量指标。如今其使用规模持续下降，原 因是美国财政部为填补不断扩大的赤字而发行更多短期债券，吸引资金从这一关键资金缓冲来源流出。 目前尚不清楚，美联储在没有这些准备金的情况下，是否仍然能像2008年前那样，依靠"微型QE和 QT"来调整短期利率。但需要指出的是，2008年引入的大规模QE与当下体系截然不同，这意味着或许 并不需要美 ...