厦门象屿(600057)：归母净利润同比+32.5%经营拐点确立 关注“反内卷”催化

2025H1 物流、造船业务均实现增长：①大宗商品物流实现收入50 亿元，同比+17.4%；毛利率为 8.54%，同比+0.22pct，实现稳健成长。②生产制造板块实现收入52.8 亿元，同比-6.7%，毛利率为 11%，同比-1.7pct，其中造船业务实现收入31.9 亿元，同比-5.0%；毛利率为14.7%，同比-3.45pct。造船 业务营业收入同比下降主要由于部分订单转移至启东新船厂（上半年仍处于投产准备阶段），导致整体 完工量低于去年同期。随着启东新船厂全面投产，下半年象屿海装的产能和盈利能力将得到全面提升； 毛利率下滑主要受到美元外汇波动影响，公司利用金融工具对冲后套保后的毛利率同比提升。上半年新 签订单15 艘，在手订单91 艘，首获国际知名船东21 万吨级大型散货船订单。 重视"反内卷"大趋势下，头部大宗供应链企业的机会：下游客户在反内卷趋势下，将从粗放式经营转向 精益生产，将更看重大宗服务商的综合服务能力。厦门象屿作为行业内经营规范的、具备物流能力、效 率领先的龙头公司，有望从中受益。 盈利预测与投资评级：厦门象屿是我国大宗供应链龙头，近期受益于定增落地、股权激励计划、业绩出 现拐点Q2 增 ...