美联储降息窗口临近 美债、美元下半年将迎关键转折？

今年以来，全球资产价格正经历一轮重要调整：10年期美国国债收益率较年内高点回落超50个基点，美 元指数(DXY)较高点下跌超 10%。不过在夏季行情中，这两大资产的下行势头均遇阻。 摩根士丹利在最新全球宏观策略报告《At the Edge of Hot Summer, At the Threshold of a Larger Fall》中指 出，随着美联储降息窗口逐步临近，今年秋季美债收益率与美元指数有望双双创下年内新低，为投资者 提供明确的布局方向。 一、宏观主线：美联储降息成核心驱动力，美债收益率或跌破4% 美联储政策转向是下半年全球资产定价的核心逻辑。 在今年杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放明确鸽派信号，称"当前政策处于限制性区 间，经济前景与风险平衡可能需要调整政策立场"，直接推动市场隐含的联邦基金利率低谷跌破3%(目 前为2.94%)。 摩根士丹利指出，这一利率低谷仍有进一步下行空间：一方面，当前水平高于2025年4月的2.87%和 2024年9月的2.69%；另一方面，美联储经济学家预计最终联邦基金利率可能降至2.625%(而非市场当前 定价的3%)，核心原因是美国移民政策收紧将放缓 ...