皖能电力(000543)：成本改善推动Q2业绩增速转正 新机组投运贡献增量

研发费用大幅增加，投资收益回落影响业绩释放。从费用端看，2025 年H1公司销售/管理/研发/财务费 用分别为0.10/0.82/2.16/4.06 亿元，同比分别变化-7.43%/+0.70%/+169.24%/-5.36%，其中研发费用大幅 增加，导致公司整体期间费用有所增长。此外，2025 年H1 公司投资净收益为4.98 亿元，同比减少1.87 亿元，我们推测或系受电力业务量价双降影响，参股公司的投资收益有下降压力。 盈利预测与估值：我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润22.03/23.63/25.13 亿元，同比分别变 化+6.75%/+7.29%/+6.32%， 2025 年8 月27 日股价对应PE 为7.52/7.01/6.59 倍。维持"推荐"评级。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游用电需求不及预期风险；在建项目投产进度不及预期风险。 事件：公司发布2025 年半年度报告，2025 年H1 公司实现营业收入131.85亿元，同比-5.83%；实现归母 净利润10.82 亿元，同比+1.05%。其中，2025年Q2 公司实现营业收入67.66 亿元，同比-3.57%；实现归 母 ...