皖能电力(000543)：成本下降对冲收入下降幅度 发电业务毛利率+4.92PCT至18.63%

安徽电力需求旺盛，优质区域电量电价有支撑。依托于长三角一体化战略红利、多重国家战略叠加优 势，2024 年安徽省创新动能持续释放，经济运行稳中有进、进中提质，规上工业增加值增长9%，创 2019 年以来新高，用电量同比增长11.9%。2024 年，全国GDP 同比增长5.0%，安徽省地区GDP 同比增 长5.8%，高于全国平均值。安徽省经济体量的稳步提升，高技术制造业、大数据、新能源汽车、机器 人等新兴产业高速发展，为安徽省未来用电量增长提供强劲动力。电力需求充裕，优质区域电力运营商 电量、电价有支撑。 盈利预测与投资评级：考虑机组投运节奏与2025 年电价形势，我们调整公司2025-2027 年归母净利润预 计为23.73 亿元、24.66 亿元、26.16亿元，同比+15.0%、+3.9%、+6.1%，对应2025-2027 年PE 为7、7、 6，考虑到安徽省的经济区位优势，维持"买入"评级。 风险提示：用电量增速放缓、煤价波动、项目投产进度不及预期等。 公司煤炭业务实现营业收入23.70 亿元，同比-4.8%，占比总营收18.0%；实现毛利率0.71%，同 比-0.06pct。煤价：截至2025H1， ...