华安证券：首次覆盖铜陵有色给予买入评级

华安证券（600909）股份有限公司许勇其,黄玺近期对铜陵有色（000630）进行研究并发布了研究报告《一体化布局的老牌铜企，资源自给率持续 提升》，首次覆盖铜陵有色给予买入评级。 铜陵有色 主要观点： 产业链一体布局的安徽老牌铜企 铜陵有色依托铜陵矿山资源布局矿山-冶炼-加工的完整产业链：矿山端，公司下属冬瓜山铜矿、安庆铜矿等国内矿山，并控股子公司中铁建铜冠 获得厄瓜多尔米拉多铜矿70%的控制权。下游，公司是国内最大的阴极铜生产企业之一，阴极铜年产能超170万吨，同时具备年产各类高精度电子 铜箔产能8万吨。2025年上半年公司实现营收760.8亿元(同比+6.4%)，实现归母净利润14.4亿元(同比-33.9%，主因境外子公司分红安排调整导致所 得税费用提升)，其中铜产品贡献的收入/毛利占比分别为83.78%/56.91%。 供需矛盾持续演绎，铜价具备支撑 供给端，冶炼产能扩张而铜矿供应紧张，2024年以来冶炼加工费持续下行，供需矛盾下铜价持续上涨。需求端，国内制造业PMI表现平稳，传统 制造业需求托底，电网投资在2024年的高基数上维持增长，1-7月增速为12.5%，新兴领域如AI数据中心有望贡献需求增量 ...