国泰海通：通胀“慢热”为美联储提供9月降息空间 能否开启连续降息仍具较高不确定性

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，上半年美国关税实际征收力度不及预期，企业提价的速 度也偏慢，使得通胀回升幅度相对温和。下半年美国实际进口平均税率将进一步抬升，企业提价速度或 将有所加快，在需求稳定的情况下，美国通胀或继续"慢热"起来。短期来看，"慢热"的通胀为美联储提 供了9月降息空间，但9月后是否能连续降息仍具有较高不确定性。 消费通胀：或逐步"慢热"。在商品中，汽车零部件、新车、服装鞋帽、家具陈设及用品等对进口的依赖 度较高。不过新车、服装鞋帽、个人护理、其他耐用品等分项目前关税传导仍不明显。总体来看，若年 内美国实际平均进口税率上升10%，在需求稳定的情况下，关税或将推升PCE同比增速至3.1%，推升核 心PCE同比增速至3.4%；而如果需求明显回落，则有助于缓解美国通胀压力。短期来看，"慢热"的通胀 为美联储提供了9月降息的空间，但9月后是否能开启连续降息仍具有较高不确定性。 国泰海通主要观点如下： 风险提示：美国就业市场持续恶化，特朗普对美联储施压力度增大 关税政策：税率加了多少？6月美国实际平均进口税率仅较2024年底上升6.6个百分点，明显不及市场预 期。美国进口结构的变化以及应税商 ...