中国人寿(601628)：NBV环比提速 OCI股票配置占比提升

事件：中国人寿披露1H25 业绩，基本符合预期。1H25 公司归母净利润409.3亿 /yoy+6.9%；1H25 末公 司净资产5,236 亿元 /yoy+2.7% /qoq-1.7%；NBV285.5 亿元 /yoy+20.3%；新单保费1,613 亿 元/yoy+0.6%；年化净/总投资收益率 2.78% /3.29%，yoy-0.25pct/-0.3pct。 净利润环比回落符合预期，CSM 筑底回升有望推动长期利润增长。1H25 公司归母净利润409.3 亿 /yoy+6.9%，增速较1Q25 的+39.5%显著回落，预计因2Q25 利率下行，部分保单盈利水平变化，使保险 服务费用增加（1H25yoy+5.2%，但1Q25 yoy-32.8%），拖累利润增速。但1H25 末公司合同服务边际余 额7,547 亿元 /较年初+1.6%，在新业务快速增长下实现筑底回升，有望为长期利润增长奠定基础。公司 充分重视股东回报，1H25 DPS 0.238元/yoy+19%，分红率为16.4%。 个险渠道分红险期交占比超50%，银保业务增长迅猛。1H25 公司总新单保费1,613 亿元 /yoy+0.6%，其 中个 ...