中国人寿(601628)：业务转型显效 价值稳健增长

银保渠道客户经理人均产能同比大幅提升51.8%，网均产能提升效果显著。 投资端增配权益资产，总投资收益同比提升4.20%。上半年，公司实现净投资收益960.67 亿元，净投资 收益率为2.78%；实现总投资收益1275.06 亿元，总投资收益率为3.29%。公司稳步推进中长期资金入 市，公开市场权益规模较年初增加超过1500 亿元，私募证券投资基金累计出资350 亿元。截至年中，公 司股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例较年初进一步提升至13.6%。此外，公司积极参与黄金 等创新品种投资，拓宽保险资金投资渠道，增强投资组合多样性。 投资建议：作为我国人身险行业龙头，中国人寿不断推进负债端一系列转型措施，叠加资产端配置结构 优化，我们维持公司2025 年至2027 年盈利预测，预计2025 至2027 年公司EPS 为3.83/3.88/3.94 元/股， 当前股价对应P/EV为0.81/0.75/0.68x，维持"优于大市"评级。 风险提示：保费增速不及预期；长端利率下行；资产收益下行等。 2025 年上半年，公司归母净利润同比增长6.9%。2025 年，公司不断深化转型举措，叠加精准的市场策 略定位，上 ...