敷尔佳2025年上半年业绩双降、库存压力加大 或正经历渠道转型与价值重估的阵痛

敷尔佳是美容护理行业中的代表性企业，其主营业务包含专业皮肤护理产品的研发、生产和销售。在 2025年上半年，敷尔佳的经营业绩承受较大压力，营业收入8.63亿元，同比下滑8.15%，归母净利润 2.30亿元，同比下滑32.54%。 敷尔佳半年报中若隐若现的经营焦虑，映射出昔日"医美面膜第一股"在行业变局中的步履维艰。当营收 与利润双线下滑的轨迹，遇上销售费用占比近半的沉重负荷，企业似乎陷入了一场**"投入换增长"的效 费比困局**。渠道结构的剧烈调整、核心品类增长动能的衰减，叠加行业监管与消费理性的双重洗礼， 都在暗示其商业模式正面临系统性调整的需要。 价值锚点的迷失：概念光环褪色与创新迟滞 曾被热捧的核心品类"医美面膜"，在消费者认知升级与监管收紧下遭遇信任危机。随着监管规则对医用 敷料定义的规范化，"医疗器械"属性的光环逐渐消退，消费者开始理性看待其功效边界。产品定位回归 专业修复本质的同时，也意味着过往的营销溢价空间被大幅压缩，高毛利神话面临瓦解风险。 更为根本的挑战在于研发创新节奏的迟滞。虽然公司着力推动非贴片类产品布局，但新品研发周期较 长，尚未形成规模化收入贡献；核心产品线仍高度依赖传统贴片剂型，在 ...