开源证券吕明： 政策红利下行业分化凸显 关注科技家电赛道投资机遇

● 刘英杰 谭丁豪 在政策红利持续释放的背景下，家电行业分化明显。以旧换新政策扩围不仅激活存量消费、带动行业整 体收入改善，更推动行业向智能化、绿色化转型。同时，白色家电、科技家电等领域利润增速亮眼，而 厨房电器等领域受房地产市场拖累，营收出现下滑。 日前，开源证券研究所副所长、家电和可选消费首席分析师吕明在接受中国证券报记者专访时表示，家 电行业正处转型期，需通过AI技术落地、供应链优化及战略平衡破局。长期看，行业增长动力转向科 技赛道，新兴科技家电潜力较大，建议关注成长型科技家电赛道与高分红家电龙头的投资机遇。 行业竞争格局生变 "在以旧换新政策扩围至12类产品的推动下，行业整体收入较去年大有改善，但不同细分赛道表现差异 显著。"吕明表示。 从政策效果来看，吕明认为，政策的深远影响正在显现。截至2025年7月，超6600万名消费者参与以旧 换新政策，直接拉动消费超2700亿元，限额以上家电零售额同比增长30.7%。政策不仅激活了存量市 场，更推动行业向智能化、绿色化升级，如节能空调、嵌入式冰箱等高端产品销量显著增长。 "行业竞争格局正经历深刻变革。"吕明表示，抖音等平台从价格导向转向价值导向，通过流量激励 ...