【私募调研记录】彤源投资调研亚香股份、三只松鼠

调研纪要：2025年食品及零售行业正在发生改变，依托过去同质化的竞争很难卷出价值。公司在总成本 领先基础上，正逐步迈向高端化、品质化、差异化。报告期内，公司营业收入54.78亿元，归属母公司 净利润1.38亿元。二季度保持了超20%的增长，符合预期。线下分销实现翻倍增长，积极探索自有品牌 生活馆。公司具备打造性价比商品的能力，当前正向差异化和品质化转型。依托全国四大集约基地和自 有工厂，支撑产品进入沃尔玛、奥乐齐等渠道。坚持"D+N"全渠道体系，综合电商是基本盘，短视频电 商是"品类发动机"，线下分销尚处成长期。坚果为核心心智品类，已具备代工能力，零食大单品如手撕 面包、一号蛋等具优势。小鹿蓝蓝营收4.37亿元，实现持续增长并盈利，多品牌矩阵已孵化多个百万级 新品。 根据市场公开信息及8月28日披露的机构调研信息，知名私募彤源投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）亚香股份 （彤源投资参与公司业绩说明会） 调研纪要：2025年上半年度，公司实现营业收入约5.07亿元，较上年同期增长40.47%；净利润约1.10亿 元，同比增长211.25%。天然香料营收2.53亿元，占总营收一半；合成香料营收 ...