永安期货(600927)2025半年报点评：盈利能力修复 把握人民币国际化新机遇

2025 二季度公司投资业绩修复，市场交投活跃下手续费收入同比正增长。1）2025H1 公司投资业务净 收同比-63.27%至1.57 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的-93.60%，主因是 2025Q1 投资业绩同比下滑。2025Q2 公司实现投资收益2.01亿元，同比-17.36%，相较2025Q1 显著改 善。2）期货市场交投活跃，公司手续费收入同比增长4.48%至2.39 亿元，支撑业绩。3）此外，公司自 2025 年1 月1 日起对若干交易业务采用净额法确认收入，影响公司其他业务收入和营业收入的计量口 径。 本报告导读： 2025 二季度公司投资业绩修复，市场交投活跃下手续费收入同比正增长。公司作为行业龙头有望把握 住人民币国际化下期货市场扩容发展机遇。 投资要点： 维持"增持"评级，目标价 19.80元。公司 2025H1营收/归母净利润55.56/1.70 亿元，同 比-54.12%/-44.69%；加权平均ROE 同比-1.13pct 至1.32%。结合最新市场环境与经营情况，下调盈利预 期2025-2026 年EPS 为0.40/0.45 元（此前为0.45/0.48 ...