民生证券：给予睿创微纳买入评级

2Q25业绩快速增长；1H25盈利能力同比提升。1)单季度：公司2Q25实现营收14.1亿元，YOY+38.7%；归母净利润2.1亿元，YOY+114.3%；扣非 净利润2.0亿元，YOY+110.1%。公司2Q25营收为2018年以来的单季度最高。2)利润率：公司1H25毛利率同比提升1.3ppt至50.7%；净利率同比提升 2.8ppt至11.4%。其中，2Q25毛利率同比提升2.3ppt至54.6%；净利率同比提升5.5ppt至12.5%。 红外业务保持高速增长；在微波领域持续发力。1H25，境内、境外营收占比分别是75%、23%，具体分产品看，1)红外热成像：实现营收24.0亿 元，YOY+36.6%，占总营收94%；毛利率同比下滑0.77ppt至52.9%。2)微波射频：实现营收0.7亿元，YOY-65.9%，占总营收3%；毛利率同比下滑 9.76ppt至9.5%。分子公司看：1)齐新半导体：营收同比增长97.6%至0.62亿元；净利润-0.70亿元，1H24为-0.82亿元。2)无锡华测：营收同比减少 65.6%至0.75亿元；净利润-0.07亿元，1H24为0.08亿元。公司2021年、2024 ...