东吴证券：给予招商证券买入评级

东吴证券股份有限公司孙婷,何婷近期对招商证券进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：二季度环 比改善明显，高基数下半年度业绩个位数增长》，给予招商证券买入评级。 招商证券(600999) 投资要点 高基数下，公司自营投资收益有所回落。2025年上半年实现投资收益(含公允价值)41.2亿元，同 比-13.2%；调整后投资净收益(含公允价值、汇兑损益、其他综合收益)31.2亿元，同比-40.9%。2024年公司 债券自营规模较大，债牛背景下实现较高收益，在今年上半年债市较弱的背景下，公司固收类自营同比下 滑较多。 盈利预测与投资评级：考虑到市场交投活跃，我们上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润 分别为125/131/140亿元(前值为123/131/140亿元)，分别同比+21%/4%/7%，对应2025-2027年PB为 1.35x/1.23x/1.13x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程 度的享受政策红利，维持"买入"评级。 风险提示：1)交易量持续走低；2)权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算， ...