海尔智家(600690)：Q2内外销快速增长 盈利能力提升

Q2 单季收入持续快速增长：H1 海尔国内收入、海外收入YoY+8.8%、+11.7%（Q1 分别为+7.8%、 +12.6%），我们推断Q2 公司国内收入增速提升，海外收入增速有所降速。国内市场方面，受益于国补 的提振效果，且公司发挥全链路和多品牌优势，国内收入实现快速增长，其中H1 卡萨帝、Leader 品牌 收入增速分别超过20%、15%。海外市场方面，H1 公司北美地区收入保持增长，其中高端品牌收入实 现两位数增长，欧洲地区收入YoY+24.1%。 风险提示：人民币大幅升值，海外市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。 新兴市场表现亮眼，南亚地区收入YoY+32.5%，东南亚地区收入YoY+18.3%，中东非地区收入 YoY+65.4%。展望后续，公司国内收入在以旧换新刺激下有望持续提升，海外收入有望在降息周期提 速。 Q2 单季度经营活动现金流同比增加：Q2 海尔经营活动现金流量净额为88.5 亿元，YoY+37.5%。公司经 营现金流同比明显提升，主要因为收入规模扩大、运营效率提升，Q2 销售商品、提供劳务收到的现金 YoY+20.2%。 事件：海尔智家发布2025 年中报，公司2025 年上半年实现收 ...