铂科新材(300811)：Q2业绩环比改善明显 ASIC产业趋势带来成长新机遇

业绩：25H1 实现营收8.61 亿元，同比+8.1%；归母净利润1.91 亿元，同比+3.3%；扣非净利润1.88 亿 元，同比+4.7%。其中Q2 实现营收4.77 亿元，同比+3.5%，环比+24.5%；实现归母净利润1.18 亿元，同 比+3.4%，环比+59.3%。 投资建议：作为国内合金软磁粉芯龙头，站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感打开第二成长极。我们 预计公司25-27 年归母净利润分别为4.5/6.2/8.1 亿元（前值分别为5.0/6.2/7.7 亿元，考虑芯片电感成长节 奏，调整盈利预测），对应当前股价PE分别为50/37/28x，维持"买入"评级。 风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；核心人员流失和技术失密风险； 新业务拓展不及预期风险。 现金流方面，25H1 经营现金流净额2.6 亿元，同比+119.6%，现金流或将持续改善。 双赛道成长动力充足，ASIC 产业趋势带来芯片电感成长新机遇软磁粉芯：公司已取得包括比亚迪、格 力、华为、MPS 等品牌的高度认可并建立长期稳定的合作关系，同时公司产品线不断丰富，铁硅5 代磁 粉芯研发已经完成，有望持续受益于光储、新 ...