“股债跷跷板”对债券中长期冲击有限，关注十年国债ETF（511260）

我们要仔细分析一下为什么会有这一轮债券市场的回调。刚才我们也提到，此轮债券市场的回调更 多是情绪上的，是"股债跷跷板"效应。这个其实也分为两个方面：一方面可能是一些情绪上的扰动，股 票市场的财富效应可能让大家对债券的未来走势预期有所下行；另一方面是资金上的分流，即股票市场 会不会对债券市场产生强大的虹吸效应。 先说结论，从现在的角度来看，无论是"股债跷跷板"效应，还是资金的边际配置改善情况，抑或是 对"反内卷"到下半年宏观政策的分析，我们认为从理性的角度看，这些因素对债券的冲击都相对有限。 目前利率可能存在一定的超调。在这样的背景下，我们认为这样的回调反而是配置债券、进入债券 市场的较好节点。在利率超调之后，现在可能更具配置价值。 首先，股市对于债市资金的分流效应有限，目前更多的是情绪上的压力。虽然现在市场处在比较浓 厚的牛市情绪当中，上证指数正从3700点向3800点迈进，这个时候确实会对债券市场有一定情绪上的影 响。回顾历史，"股债跷跷板"效应也多次出现过。但是，股市和债市的负向影响存在边界，并不会无限 制地蔓延。 从历史经验看，股票上涨目前更多是基于对未来政策以及经济基本面好转的预期。同时，可能会有 一 ...