恒帅股份(300969)：业绩符合预期 加速拓展机器人等新应用

ADAS 智能清洗产业化持续加速，前瞻布局机器人第三增长曲线。L3+级别的Robotaxi、无人快递物流 小车等自动驾驶商业化应用加速落地，带来ADAS 智能清洗系统增量需求。公司相关产品已通过客户对 Waymo、美团、小马智行、滴滴、菜鸟、北美新能源客户等终端进行适配交样，目前主动感知清洗产 品已取得部分定点，预计会有更多的增量车型进入定点环节。同时，人形机器人、机器狗等领域客户属 于公司重点拓展的赛道之一，公司正在对接相关客户，以谐波磁场电机方案为基础，针对直线关节电 机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案。 盈利预测：考虑到行业竞争压力加剧，我们将2025-2027 年公司归母净利润下调为2.2/2.7/3.4 亿元，对 应42/35/28 倍PE，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。 事件：公司发布2025 年半年报。2025 年H1，公司实现收入4.3 亿元，同比-7%，归母净利润0.9 亿元， 同比-27%。其中2025Q2，公司实现收入2.3 亿元，同比+2%，环比+11%，归母净利润0.4 亿元，同 比-16%，环比+3%。 业绩符合预期，开拓 ...