富创精密(688409)：25Q2业绩超预期 零部件龙头进入扩张兑现期

事件概述 1）头部设备商愈发注重IP 保护，自有产能已成为刚性要求，近期友商定增或可转债扩产动作频出，公 司率先进行产能建设，对应绑定大客户，构筑先发壁垒；2）公司陆续收购广川、芯航同方、Compart、 亦盛，完成金属&非金属（石英、硅等）&气体系统布局，实现零部件一站式解决方案，且技术进入 7nm 节点。仅国内半导体设备零部件需求超200 亿美元，核心环节国产化率低，市场空间广阔。 风险提示 公司发布2025 年半年度报告。 匀气盘、气体系统等新品快速放量，25Q2 收入超预期2025H1 公司收入为17.2 亿元，其中Q2 为9.6 亿 元，同比+19.5%，环比+26.2%，超出市场预期，主要系订单饱满&新建产能释放顺利。分业务看，1） 我们判断机械及机电零组件仍为核心收入来源，并保持快速增长，其中多型号匀气盘快速放量，部分大 客户订单增长达到74%/236%；2）气体运输系统发展势头较好，营收同比+21%，订单同比+53%，随着 Compart 业务进一步整合，后续将成为重要增长点；3）非金属零部件（北京亦盛精密）营收/订单同比 增长50%+，平台化布局加速兑现。此外，公司加强现金流管理，客户回款较 ...