均胜电子(600699)：海外盈利提升 智驾/机器人业务进展亮眼

盈利预测与投资评级：我们维持2025-2027 年营收预测为674/728/782亿元， 同比+21%/+8%/+7% ； 维 持2025-2027 年归母净利润为16.1/19.5/23.2 亿元，同比分别+68%/+21%/+19%，对应PE 分别为18/15/13 倍，由于公司主营业务盈利处于改善周期，新业务亟待放量，我们看好公司长期投资价值，维持"买 入"评级。 风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。 海内外盈利优化，海外毛利率同比增长明显。公司25H1 实现毛利率18.20%，同比+2.6pct，主要得益于 公司各项降本举措逐渐生效，且全球原材料降本影响明显。分区域看，2025H1 国内主营业务毛利率为 19.3%，同比+1.0pct，海外地区营业收入225.41 亿元，毛利率为17.8%，同比+3.0pct，主要因公司引进 中国供应商、优化原有供应商采购价格推动原材料成本持续下降。分业务看，2025H1 汽车安全业务实 现营收189.77亿元，毛利率15.93%，同比+2.0pct，受益于原材料降本及运营效率提升，全球四大业务区 域毛利率同比均提升；25H1 汽车电子业务 ...