中国电建(601669)：Q2收入仍显韧性 有望受益于雅下水电工程建设

Q2 收入仍显韧性，维持"买入"评级 公司发布2025 年中报，25H1 公司实现营收2927.57 亿，同比+2.66%，归母、扣非净利润为54.26、48.21 亿，同比-13.81%、-22.66%。其中，25Q2单季实现营收1501.97 亿，同比+3.57%，归母、扣非净利润为 27.91、22.23亿，同比分别-14.17%、-30.8%。公司作为水电建设龙头企业，作为主要参建方，有望充分 受益于雅下水电工程项目建设。考虑到上半年经营情况，我们下调公司25-27 年归母净利润 120.5/130.5/141.3 亿（前值分别为128/140/157 亿），维持"买入"评级。 工程和电力投运业务稳健增长，新能源开发建设稳步推进分业务来看，25H1 工程承包与勘测设计/电力 投资与运营/其他业务分别收入2659.31/123.91/135.61 亿，同比分别+3.19%/+1.73%/-5.42%，其中，新能 源投资运营收入54.78 亿，同比+0.89%。主营业务分地区来看，境内/境外分别收入2481.68/437.15 亿 元，同比+2.14%/+5.98%。截至25H1，公司控股并网装机3515 ...