上海机场(600009)：1H25业绩基本符合预期；非航业务增长稍显乏力 成本控制良好

关注新一轮免税合约签订进展。根据公司于2018 年7 月21 日发布的公司公告（机场免税店中选通知 书），我们预计公司当前与日上的免税合约将于2025 年末到期，我们建议关注公司对于下一期免税合 约的推进情况。 盈利预测与估值 1H25 业绩基本符合我们预期 公司公布1H25 业绩：实现收入63.53 亿元，同比增长4.78%；归母净利润10.44 亿元，同比增长 28.14%。2Q25 实现收入31.81 亿元，同比增长4.84%，环比增长0.28%；归母净利润5.25 亿元，同比增 长22.39%，环比增长1.19%。 1H25 业务量稳健增长，但非航业务增速稍显乏力。1H25 公司实现航空性业务收入29.16 亿元，同比增 长8.35%，主要受益于机场业务量持续修复，1H25 上海两场起降架次同比增长5%，旅客吞吐量同比增 长9%，其中国内、国际线旅客量分别增长4%、21%。1H24 公司非航业务实现收入同比增长2%，其中 商业餐饮、物流服务同比分别增长2%、1%；我们认为商业餐饮增速较低部分仍受免税业务拖累，2Q25 机场免税业务确认租金2.85 亿元，同比下滑5%。 1H25 营业成本同比微增；投资 ...