民生证券：给予中孚实业买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学,南雪源近期对中孚实业（600595）进行研究并发布了研究报告《2025年半 年报点评：氧化铝价格走弱+电解铝权益产能提升，Q2业绩大幅增长》，给予中孚实业买入评级。 分红：为持续回馈股东，25H1公司制定《未来三年(2025年-2027年)股东分红回报规划》，计划2025 年-2027年度每年现金分红比例不低于60%。 未来看点：1)电解铝权益产能提升至75万吨，增强业绩弹性。25年2月底完成对控股股东豫联集团持有的 中孚铝业24%股权收购，目前持有中孚铝业100%权益，公司电解铝权益产能由62.85万吨提升至75万吨， 增加业绩弹性；2)氧化铝价格回落，电解铝利润修复明显。公司氧化铝依赖外购，2025年由于新增产能释 放，供给过剩预期下氧化铝价格中枢大幅回落，原料成本下降明显，电解铝利润修复明显；3)电力成本下 降，增厚电解铝利润。公司广元地区电解铝产能50万吨，为水电铝，巩义产能25万吨，为火电铝。2025年 四川省电力交易方案取消打捆购入非水电量，四川水电铝电力成本有望降低，同时随着煤炭价格下降，巩 义火电铝电力成本降低，提升电解铝盈利能力；4)实施股权激励，调动员工积极性。 ...