光大证券-洛阳钼业-603993-2025年半年报点评：上半年产量超计划完成，公司业绩超预期-250901

铜价：继续看好后续铜价上行。(1)宏观：美联储主席鲍威尔8月22日讲话偏鸽，市场预计9月降息概率 较大。(2)供需：因此前美国铜关税导致的库存搬运已进入尾声，LME和COMEX累库有望逐步结束；国 内淡季即将结束，看好9月以后国内需求好转。矿端、废铜后续仍维持紧张，随着电网、空调需求Q4回 升以及贸易冲突逐步消化，铜价后续有望上行。 点评： 公司上半年业绩超预期主要系各板块产量超计划完成。公司各产品产量全部达成上半年度目标，实现时 间过半任务超半。其中，产铜35.36万吨，同比增长约12.68%，计划完成率达56%；产钴6.11万吨，同比 增长约13.05%。钼、钨、铌、磷肥等产品产量均超过年度目标的50%。 2025年上半年，铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨。2025年上半年，伦敦金属交易所现货 铜均价为9,431美元/吨，同比上涨3.75%；Fastmarkets标准级钴金属低幅价格升至平均13.16美元/磅，同 比上涨7.69%，钼铁均价约22.88万元/吨，同比小幅上升1.37%；仲钨酸铵(APT)均价22.23万元/吨，同比 上涨12.39%；铌铁均价45.87美元/公斤，同比小幅下降0. ...