招商银行1H25业绩点评：非息降幅收窄，营收业绩环比改善

事件：8/29，招商银行披露2025年半年报，公司1H25实现营收1699.7亿元，同比-1.7%，降幅较1Q25收窄1.4pct；实现归母净利润749.3亿元，同比+0.3%，增速较1Q25 +2.3pct。1H2 利息收入增长稳健，非息收入降幅收窄：1）以量补价，利息收入维持正增。1H25公司净利息收入1060.9亿元，同比+1.6%，维持稳健增长。其中规模、净息差影响变化不大，规模扩张贡献业 贷款规模增长稳健，服务实体经济质效提升：1H25末贷款余额71166亿元，同比+5.5%，增速较2024年末的5.8%略降。1）对公端增长提速。1H25对公贷款同比+11.5%至30897亿元，增速较 负债成本优化提速，息差降幅收窄：1H25净息差1.88%，同比-12bp，降幅较2024年的-17bp收窄。分资负两端看：1）资产收益率压力持续。受lpr利率和存量房贷利率调降，贷款需求偏弱综 对公资产质量优化，零售不良波动：公司1H25末贷款不良率0.93%，较1Q25末-1bp。对公端不良率较上年末-13bp至0.93%，主要得益于房地产业、租赁和商务服务业不良率较上年末-20bp、 投资建议：招商银行持续深化大 ...