海螺水泥(600585)：25H1经营符合预期 关注反内卷下的供给修复

需求虽然承压，但成本端下降带来支撑，盈利依然有增长。从宏观环境来看，2025H1 全国基础设施投 资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积同比下降20.0%，在整体宏观投资 放缓背景下，水泥需求表现也较为低迷，创下近年新低。 2025H1 全国水泥产量8.15 亿吨，同比下降4.3%。 公司层面来看：2025H1 水泥熟料自产品销量1.26 亿吨，同比下降0.35%（销量增速明显好于行业）； 不含税销价243 元/吨，同比增加4 元；吨毛利70 元，同比增加18 元（煤炭价格下跌，成本端同比下降 较为明显）。此外公司2025H1 计提了资产减值损失约3 亿。 最终来看，2025H1 公司实现归属净利润43.68 亿元，同比增长31.34%。 事件描述 公司发布半年报：2025H1 营业收入412.92 亿元，同比减少9.38%；归属净利润43.68 亿元，同比增长 31.34%；25Q2 营业收入222.4 亿元，同比减少8.24%；归属净利润25.57 亿元，同比增长40.26%。 资本开支节奏平稳，中期放缓趋势明确。2025H1 公司资本性支出约 62.1 亿元，主要用于项目建 ...