天奈科技(688116)：Q2产品升级提升单吨盈利 单壁碳管放量在即

投资要点 Q2 业绩符合预期。公司25H1 营收6.5 亿元，同+1.1%，归母净利润1.2亿元，同+1.1%，毛利率35%， 同-1.7pct；其中25Q2 营收3.2 亿元，同环比-6.1％/-4.7％，归母净利润0.6 亿元，同环比-5.1%/+0.8％， 毛利率37%，同环比-1.8/+3.8pct。 Q2 减少一代低价产品出货，单壁放量可期。25H1 碳管浆料出货约3.7万吨，同比略增，其中Q2 出货1.8 万吨，环减5%+，主要由于产品升级，减少一代产品订单出货。产品结构看，25H1 一代、二代、三代 产品出货占比各30%、30%、40%，一代产品出货占比较24Q4 下降近20pct。 我们预计全年一二三代出货量预计8-9 万吨，同比持平。单壁方面，25H1单壁浆料出货约1000 吨，其 中Q2 出货约800 吨；公司25 年产能40 吨粉体（对应1 万吨浆料），年底将扩产至100 吨粉体，Q3 单壁 浆料有望达到1500-2000 吨，我们预计全年单壁浆料达7000 吨，26 年将翻倍以上增长至近2 万吨。 Q2 单吨盈利提升，25H2 单壁贡献利润弹性。25Q2 高价产品占比提升，我们测算公司 ...