珠海冠宇(688772)：消费电子电池领军企业 核心客户订单放量增长可期

聚焦汽车低压锂电池，核心客户订单增量有望缩减业务亏损。面对行业竞争加剧和产能充裕的情况，公 司适时调整动力和储能电池项目的建设进度，严格控制产能释放节奏。聚焦汽车低压锂电池和无人机电 池业务，25H1 公司实现汽车低压锂电池出货量超70 万套。25H1 公司主营动力及储能类业务的子公司 浙江冠宇实现收入9.7 亿元，同比增长140%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池收入占比为86%。 投资建议：公司电池产品应用领域持续拓展，当前覆盖下游应用包括消费电子终端、汽车、无人机等， 公司有望充分受益核心客户技术升级及份额提升。我们预计公司2025-2027 年营收分别为135/170/198 亿 元，归母净利润分别为6.1/14.3/20.3 亿元。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。 25H1 利润稳健增长，变更折旧会计准则增厚近几年利润。2025H1 公司实现营业总收入61 亿元， YoY+14%，实现归母净利润1.2 亿元，YoY+15%，实现扣非归母净利润0.45 亿元，YoY+74%。公司 2025 年变更房屋及建筑物折旧年限从3-20 年延长至3-40 年、部分设备从5 年延长至8 年，有望进一步增 厚未来 ...