中金：餐饮行业分化延续 聚焦效率优化与模式创新

智通财经APP获悉，中金发布研报称，1H25餐饮业业绩基本符合该行预期。品牌同店分化延续，受益 于外卖补贴和低基数、饮品赛道领跑，部分正餐出现边际改善。品牌策略转向质效并重，降本增效成效 显著。持续关注经营稳健品牌开店目标兑现及部分品牌调整效果。推荐瑞幸咖啡、古茗(01364)、蜜雪 集团(02097)、百胜中国(09987)、达势股份(01405)。 中金主要观点如下： 1H25 小菜园公告净开5 家，绿茶公告1H25 净开37 家;幸运咖单店模型打磨取得一定成效，该行预计年 底门店数有望达到约8,000 家;锅圈目标25 年净新增1,000 家。建议关注部分品牌调整效果，如太二"鲜 活"店型7-8 月同店增速较传统店高约10ppt，公司计划25 年底完成约150 家门店调整、26年底全部调整 完成;海伦司优化合伙人门店投资额并重启直营拓店。 风险 同店和利润率低于预期;竞争格局恶化;新模型发展不及预期。 2025 年上半年，整体消费需求拐点尚未到来，多数饮品品牌受益于外卖补贴和低基数录得亮眼同店表 现，部分正餐品牌同店数据呈现边际改善迹象。具体来看：该行估计1H25 古茗/蜜雪/瑞幸/奈雪平均单 店销售额 ...