太钢不锈(000825)2025半年报业绩点评：2025H1普钢类产品盈利有所改善

本报告导读： 2025H1 公司归母净利润同比显著提升。分产品来看，公司普通钢材和普碳钢坯类产品毛利率同比改善 较不锈钢产品更为明显。不锈钢需求维持增势，不必过于悲观。 投资要点： 坚持差异化竞争战略，产品结构有望持续优化。根据公司2025 半年报数据，其独有领先产品、高盈利 产品和战略产品销量占比已超60%；公司高端冷轧取向硅钢工程和子公司太钢鑫海的162 万吨高端不锈 钢合金材料工程等均在顺利推进中，项目进度分别达86.09%、97.59%，我们预期随着新项目逐步建成 投产，公司产品结构有望进一步优化。 不锈钢需求量仍维持增势。根据Mysteel 数据，2025 年1-7 月我国不锈钢表观消费量为1936.18 万吨，同 比增3.47%，不锈钢需求增速虽有所下降，但仍维持增势，我们认为对不锈钢需求不必过于悲观。 风险提示：不锈钢需求量大幅下降，原材料价格大幅上涨。 维持"增持"评级。2025上半年公司实现营收459.67 亿元，同比降7.54%；归母净利润3.93 亿元，同比升 2.54 亿元。考虑2025 上半年原材料价格降幅大于钢价降幅，公司普钢类产品盈利有所改善，我们上调 对公司2025-2026 ...