四川双马(000935)2025年半年报点评：市场向好投资改善 医药资产带来新机遇

本报告导读： 公司2025H1 业绩大幅增长，背后主要原因是投资收入由负转正、收购深圳健元带来相关医药业务收 入。 投资要点： 维持"增持" 评级，上调目标价至 24.25元，对应 2025年 25xP/E： 公司2025 年上半年调整后营收(含私募股权投资收入)/归母净利润分别为6.65/1.29 亿元，同比 +65%/+13%。维持2025-2027 年EPS 为0.97/1.25/1.72 元。维持"增持"评级，考虑到公司作为行业头部， 竞争优势明显，给予25 年25xP/E，上调目标价至24.25 元。 投资收入增长和生物医药业务收入是公司2025H 业绩增长的主要原因：2025 年上半年调整后营收同比 增长65%，其中投资收入（含投资收益及公允价值变动收益）0.36 亿元，同比由负转正，2024 年同期 为-0.79 亿元。私募股权管理费收入2.10 亿元，同比下滑5.07%；建材业务收入2.74 亿元，同比增长 4.88%；生物医药业务收入1.45亿元，公司收购的多肽原料药公司深圳健元带来相关业务收入及投资收 入增长是业绩增长的主要原因。成本费用端营业成本、销售费用、管理费用同比64%/372%/ ...