国信证券-江海股份-002484-超级电容、铝电解电容有望在AI服务器中广泛应用-250904

核心观点 投资建议：上调盈利预测，维持"优于大市"评级。 （来源：研报虎） 公司单季度营收再创历史新高。1H25公司实现营收26.94亿元(YoY+13.96%)；归母净利润3.58亿元 (YoY+3.19%)；扣非净利润3.44亿元(YoY+8.96%)。对应2Q25公司实现营业收入15.36亿元 (YoY+17.02%，QoQ+32.69%)；归母净利润2.06亿元(YoY-1.92%，QoQ+35.82%)；扣非净利润2.07亿元 (YoY+10.54%，QoQ+51.01%)。盈利能力上，1H25公司毛利率为24.93%(YoY-0.01pct)；净利率为13.42% (YoY-1.46pct)。 AI服务器高压化带来铝电解电容量、价齐升。1H25公司铝电解电容营收22.29亿元(YoY+16.70%)，毛利 率26.75%(YoY+0.19%)。增长主要源于两方面：一是光伏领域因5月31日后上网电价政策由固定价格转 为市场化定价，刺激了抢装需求；二是UPS电源、通信电源等领域需求持续旺盛。新产品方面，MLPC 在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长。随着AI服务器电源高压化，市场 ...