中信证券农林牧渔中报总结：畜禽周期震荡 布局龙头和细分成长赛道

种业：行业景气度低迷，凸显逆势增长新星成色。 中信证券主要观点如下： 生猪养殖：25H1板块盈利，关注H2产能去化情况。 25H1行业产能逐步增加，猪价震荡下行，依据涌益咨询数据，25Q2行业均价14.55元/公斤，环 比-3.1%，同比-11.2%。受益于饲料价格下降+效率提升，多数上市公司25H1成本延续下降趋势。25H1 德康农牧、立华股份、神农集团、温氏股份25H1头均净利超200元。5月底以来在国家产能调控政策指 引下头部逐步降低母猪存栏量和出栏体重，Q2资本开支进一步放缓，负债率持续下降。展望后续，H2 生猪供给压力仍在，但各集团降重初步取得成效，叠加消费旺季，H2猪价下行空间有限。反内卷+盈利 下滑下，25H2产能或缓慢去化，中期猪价稳定性、中枢上行，行业估值模式有望重塑，继续推荐：1) 强创现和分红能力的头部企业;2)通过模式创新、并购等仍能增量的公司。 肉禽养殖：25H1价格低迷，25H2景气有望回升。 2025H1受消费低迷、供给增加影响，禽产业链价格低迷，白羽鸡价格Q2触底反弹但仍亏损，黄鸡价格 持续触底亏损加大。7月以来，前期种鸡产能小幅去化+消费旺季推动下，禽产业链价格向上，预计行 ...