阿里云财报CAPEX超预期，国产算力超节点爆发正当时 | 投研报告

商算力投入上调，考虑到国产下一代AI芯片性能&产能的提升以及主流大模型在AIinfra 的积极适配我们认为国产算力投资额资本开支占比有望上升。在服务器方面，2026年国产芯 片最大的变化来自超节点，我们认为随着超节点整机柜方案的渗透，铜连接、光模块市场规 模有望加速增长，服务器代工单卡价值量有望显著提升。当前时点，我们建议积极关注 IDC、铜连接、交换芯片、液冷、PSU等国产算力核心环节。 山西证券近日发布通信行业周跟踪：阿里云Q2业绩超预期增长，且有望大力支持国产算 力投入。8月29日，阿里巴巴发布截止6月底业绩，季度收入同比大涨26%至334亿元，增速 创3年新高；其中，AI相关收入连续8个季度三位数增长，带动公有云需求持续上升。2025 上半年，阿里云收入635亿元，同比增长22%。IDC数据显示阿里云在中国AI基础设施AIIaaS 市场位居第一，份额超过第二和第三名之和。 以下为研究报告摘要： 投资要点 行业动向： 1）英伟达财报继续引领全球算力投资情绪，网络收入强劲环比增长带来光模块乐观预 期。上周，英伟达发布2026财年第二季度财报，公司第二财季营收达到467亿美元，同比增 长56%，核心引擎数据 ...