国泰海通证券点评2025年8月美国非农数据：弱非农巩固降息预期

美联储：9月大概率降息25BP。8月疲弱的就业数据或为9月降息铺平道路，后续即便8月通胀数据一定 幅度地超出预期，也可能被解读为关税带来的一次性冲击而被阶段性忽视，难以对9月降息带来明显掣 肘。但9月后是否能开启连续降息仍具有较高不确定性，仍需关注后续的就业与通胀数据。 风险提示：特朗普政治施压升级进一步危害美联储独立性;美国失业率非线性恶化。 美国就业市场：脆弱的紧平衡。"平衡"体现在：第一，在劳动参与率回升的情况下，失业率上行的幅度 尚未明显超出市场预期;第二，具有一定前瞻性的平均每周工时指标仍维持稳定。脆弱体现在：第一， 长时间失业人群占比进一步回升;第二，私人部门新增就业的分布较为集中。总结来看，当前美国就业 市场呈现供需双弱，企业尚未大规模裁员和明显压缩就业时长，但员工失业后越来越难以快速找到工作 的状态。 紧平衡未来是否会被打破?从历史上的季节性特征来看，8月新增非农就业初值大多表现疲弱，并且通常 会在随后月份有所上修。并且当前美国申领失业金数据尚未明显恶化，随着后续美联储降息支撑经济， 美国就业市场或仍能维持一段时间的紧平衡。 智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研究报告称，8月美国非农新增就业 ...