招商证券：A股调整结束了吗？后市应如何应对？

【主题·风向】OpenAI宣布自研AI芯片，算力供需格局将改变。据《The Information》报道，OpenAI大 幅上调至2029年的现金消耗预测，总额高达1150亿美元，较此前预期高出800亿美元。其中2025年预计 烧钱超过80亿美元，2026年则将超过170亿美元，是此前预测的两倍以上，比早前预测高出100亿美元； 到2027年将达到350亿美元，2028年则将达到450亿美元。其增加的资本开支主要用于研发自有的数据中 心服务器芯片和设施。据《金融时报》报道，OpenAI与博通联合设计的首款自研AI芯片预计将于明年 出货，用于公司内部算力扩展，不对外销售。该项目订单规模达100亿美元，成为博通定制AI芯片业务 第四大客户。消息公布后，博通股价大涨9.4%，市值升至1.6万亿美元。 【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏弱，主要原因为：(1)阅兵前后的市场博弈较为激烈，部分投资 者对近期超涨的方向(如国产算力等)进行了大幅止盈；(2)美股虽维持高位震荡，但不少科技龙头均出现 明显的破位情况，间接影响市场风偏；(3)市场缩量明显，且场内呈现出多题材轮动上涨的特征，使投 资者不易聚焦。 【中观·景气】8 ...