国泰海通：油运风险收益比吸引 维持“增持”评级

油运的长逻辑：受益全球原油增产，下半年增产利好或逐步体现 2022年初俄乌冲突开启全球油运贸易重构，俄欧"舍近求远"驱动油运航距拉长及需求大增超一成，油运 景气上升。过去一年短期因素主导景气波动，该行估算目前油运产能利用率或已恢复至阈值。该行预计 未来数年油运供需将继续向好，景气有望好于预期。1)供给刚性持续。油轮老龄化最为严重，目前在手 订单有限且船东规模下单意愿不足，叠加环保监管与影子船队制裁趋严，预计未来数年供给相对刚性。 若灰色市场大幅压缩，或迎老船拆解潮。2)原油增产驱动需求增长。OPEC+2025年4月开启增产，意味 着全球原油供给已由减产周期进入增产周期。该行认为原油增产利好油运需求增长，油价下跌将保障增 产计划落地为原油出口增长与油运需求增长。2025上半年增产利好未如期体现，源于中东增产内销对 冲，及美湾出口转向欧洲致航距缩短超1%。考虑中东内销旺季结束出口增加及南美长航线增产，且 OPEC+近期讨论或开启新一轮增产，该行预计下半年增产利好将开始逐步体现，并保障未来油运需求 继续增长。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2025上半年油运景气回升，Q2淡季中东-中国航线VLCC TCE ...