方大特钢(600507)2025半年报业绩点评：优化产品结构 钢材盈利能力改善

本报告导读： 2025H1 公司钢材吨毛利同比显著改善，主要是因为原材料价格降幅大于钢价降幅，且公司持续优化产 品结构、降本增效。持续看好行业供需格局改善，盈利有望修复。 投资要点： 维持"增持" 评级。2025 上半年公司实现营收 86.94 亿元，同比降21.71%；归母净利润4.05 亿元，同比 增2.42 亿元。考虑原材料价格下跌，成本端压力有所缓解，我们上调对公司2025-2026 年归母净利润预 测至9.03/10.44 亿元（原6.06/7.28 亿元），新增2027 年归母净利润预测12.05 亿元，对应2025-2027 年 EPS 为0.39/0.45/0.52 元。参考可比公司，给予公司2025 年16.6 倍PE 估值，上调目标价至6.48 元，维 持"增持"评级。 2025H1 公司钢铁产品盈利能力同比改善。2025H1 公司钢材产、销量为205.13、204.95 万吨，同比分别 降2.3%、2.3%；钢材吨毛利368元/吨，同比升42%；钢材产量虽下降，但由于原材料价格降幅大于钢价 降幅，吨钢盈利能力有所回升，因此公司钢材总毛利同比显著改善，同比升39%。2025H1 公司铁精粉 ...